Portafoglio ottimo nel piano pensionistico a contribuzione definita.

The thesis presents an analysis of the optimal portfolio allocation in a defined contribution pension scheme. The starting point is the definition of pension plan and pension fund. A pension plan is any arrangement aimed at providing a post-retirement income, while a pension fund is an institution setting up for managing the liabilities of the pension plan. Pension funds can be classified in different ways according to the rule linking benefits to contributions, to the membership of a certain categories of workers or by portfolio composition. An occupational funds follows a pension plan which covers a number of individual who share the same occupation, conversely any individual may subscribe an open fund. In the defined contribution pension plan the contribute is fixed while the benefits may change; on the contrary in the defined benefits pension plan the benefits are known while the amount of the contributions are uncertain. The pension funds are the second of the three pillars of the Italian pension system. The first pillar is the mandatory pension while the third pillar is the individual supplementary pension scheme. In the last ten years there have been significant developments in the welfare system. In Italy, the pension system has been reformed through a series of legislative measures while the financial crisis leads to the failure of certain funds. This is particularly relevant since in defined contribution pension schemes the investment risk is split upon the members and therefore an optimal portfolio allocation can be the key of the success of the pension funds in the defined contribution pension scheme. The optimal portfolio allocation can be achieved considering different approaches. Each approach leads to different investment strategies and returns. Using Monte Carlo simulations and a proper software it is possible to show the behavior of different strategies simulating a huge number of scenario in the financial market, and it is possible to compare them.

La tesi presenta un'analisi della composizione ottima del portafoglio titoli nello schema pensionistico a contribuzione definita. Il punto di partenza è la definizione di piano pensionistico e fondo pensione. Un piano pensionistico è una qualsiasi disposizione che porti ad un reddito successivo al termine del lavoro, mentre un fondo pensione è una qualsiasi istituzione atta a gestire queste disposizioni. I fondi pensione possono essere catalogati in base alla regola che lega i contributi ai pagamenti, oppure all'appartenenza ad una determinata categoria di lavoratori, o alla composizione del portafoglio titoli. Il fondo pensione di categoria può essere sottoscritto solo da soggetti che condividono una stessa occupazione mentre al contrario un qualsiasi individuo può sottoscrivere un fondo pensione aperto. Nel piano pensionistico a contribuzione definita il valore del contributo è fissato mentre variano i benefici ottenuti, al contrario nel piano pensionistico a prestazione definita i benefici sono noti mentre c'è incertezza nell'ammontare dei contributi versati. I fondi pensione sono il secondo dei tre pilastri del sistema pensionistico Italiano. Il primo pilastro è la pensione obbligatoria mentre il terzo sono i piani individuali di investimento. Negli ultimi dieci anni ci sono stati significativi cambiamenti nel sistema del welfare. In Italia il sistema pensionistico è stato riformato da una serie di misure legislative mentre la crisi finanziaria ha portato al fallimento di alcuni fondi. Questo è particolarmente rilevante in quanto nel piano pensionistico a contribuzione definita il rischio di investimento è suddiviso tra i membri e quindi una composizione ottimale del portafoglio può essere la chiave del successo per i fondi pensione che seguono questo piano pensionistico. La composizione ottima può essere ottenuta attraverso approcci differenti. Ogni approccio porta a differenti strategie di investimento e rendimenti. Attraverso simulazioni Montecarlo e un software adatto è possibile osservare il comportamento di queste strategie simulando un elevato numero di scenari nel mercato finanziario, ed è possibile effettuare un confronto tra le diverse strategie.