La performance nelle operazioni di fusione e acquisizione tra imprese francesi e italiane: si verifica una creazione di valore per gli azionisti delle società acquirenti nel breve periodo?

The mergers and acquisitions activity between France and Italy has considerable increased in the last few years. The present paper investigates the stock market's reaction to announcements of French firms acquiring Italian targets and vice versa during the period 1990 to early 2017. Using the event study methodology with five different event windows, the findings show that French bidders obtain cumulative abnormal returns close to zero and not statistically significant while Italian acquirers earn significant and positive cumulative abnormal returns. Moreover, the study considers some deals characteristics that have a consistent influence on M&A performance. The results show that French companies perform better in private target acquisitions while Italian firms obtain higher abnormal returns in not private target acquisitions. Industry relatedness discloses significant values only for Italian bidders. To supplement the study, a multiple linear regression is implemented. We look how the variables affect cumulative average abnormal returns. This dissertation contributes to the lack of M&A research regarding the cross-border mergers and acquisitions between France and Italy.

Le operazioni di fusione e acquisizione tra Francia e Italia sono aumentate considerevolmente in questi ultimi anni. La seguente ricerca studia la reazione dei mercati azionari dal 1990 al 2017 all'annuncio di un'acquisizione di una impresa italiana da parte di una impresa francese e viceversa. Usando la metodologia dello studio di un evento con cinque diverse ¿event windows¿, i risultati mostrano che gli acquirenti francesi ottengono ritorni anormali vicini allo zero e non statisticamente rilevanti mentre gli acquirenti italiani ottengono rendimenti anormali positivi e statisticamente rilevanti. Inoltre l'analisi tiene in considerazione alcune determinanti che possono condizionare la buona riuscita dell'operazione. I dati trovati evidenziano come le aziende francesi abbiano ritorni anormali più alti quando acquistano aziende private mentre le aziende italiane ottengono valori più elevati acquisendo aziende non private. L'analisi della relazione tra acquirente e acquisito mostra valori significativi solo per le imprese italiane. Per completare lo studio viene implementata una regressione lineare multivariata. In questa maniera viene osservato l'impatto delle singole variabili sui rendimenti anormali calcolati. Questa tesi contribuisce alla mancanza di informazioni sui risultati delle fusioni e acquisizioni relative tra Francia e Italia.