CSR, ESG e relazione con il rischio di credito: una revisione sistematica della letteratura

The growing awareness of stakeholders of the importance of environmental, social, ethics and transparency governance is pushing more and more companies to dedicate economic and temporal resources to the adaptation of corporate behavior to the standards required by the market. Corporate Social Responsibility (CSR or CSR) and the ESG principles (environmental, social, governance) are becoming increasingly relevant not only for consumers in the choice of products, but also for workers and suppliers in the choice of companies to which to provide their service. Investors are also evolving their methods of selecting investments: in fact, alongside accounting documents such as the financial statements, non-financial statements such as the sustainability report are becoming increasingly important. This commitment, fundamental and now no longer negligible, however, can be very onerous both from an economic point of view and from the commitment of human and time resources. Companies, therefore, must be able to reward it in some way. Dwelling on the financial aspect, the only one that will be dealt with in this report, this can happen through a higher company performance or a higher share performance, if the company is listed, or even through a lower risk and consequently a less than probability of default. As is known, one of the main drivers in choosing an investment is the risk / return ratio, for which a company that guarantees a lower return, for example caused by higher costs to adapt business processes to the highest ESG standards, must necessarily correspond a lower risk, so that it continues to be chosen. In recent years, several studies have tried to identify the relationship between the ESG rating, the CSR scores that companies are able to achieve and their corporate and equity performance or the relationship between the ESG rating itself and risk, more specifically credit risk. Based on this last aspect, the research hypothesis that this thesis aims to confirm or refute, and which can be summarized in the following phrases is: a performance in terms of sustainability and environmental, social and governance sustainability allows the company of decreasing its credit risk. The methodology that will be used to support or reject this hypothesis is the systematic literature review, a rigorous research technique that allows researchers to define, evaluate, synthesize and criticize studies conducted in a specific field.

La crescente consapevolezza degli stakeholder dell’importanza delle tematiche relative alla sostenibilità ambientale, sociale, etica e della trasparenza nella governance sta spingendo sempre più imprese a dedicare risorse economiche e temporali all’adeguamento dei comportamenti aziendali agli standard richiesti dal mercato. In particolare, la Responsabilità Sociale d’Impresa (RSI o CSR) e accanto i principi ESG (environmental, social, governance) stanno diventando dei riferimenti sempre più rilevanti non soltanto per i consumatori nella scelta dei prodotti, ma anche per i lavoratori e fornitori nella scelta delle aziende a cui prestare il proprio servizio. Anche gli investitori stanno evolvendo le loro modalità di selezione degli investimenti: infatti, accanto ai documenti contabili quali il bilancio d’esercizio, sono sempre più rilevanti i rendiconti non finanziari come il bilancio di sostenibilità. Questo impegno, fondamentale e ormai non più trascurabile, però, può essere molto oneroso sia dal punto di vista economico che dell’impegno di risorse umane e temporali. Le imprese, dunque, devono essere in grado di ricompensarlo in qualche modo. Soffermandosi sull’aspetto finanziario, l’unico che verrà trattato all’interno di questo elaborato, ciò può avvenire attraverso una maggiore performance aziendale oppure una maggiore performance azionaria, se l’azienda è quotata, oppure ancora attraverso un minor rischio e di conseguenza una minore probabilità di default. Com’è noto uno dei principali driver nella scelta di un investimento è il rapporto rischio/rendimento, per cui una società che garantisce un rendimento minore, ad esempio causato da maggiori oneri per adeguare i processi aziendali agli standard ESG più elevati, deve obbligatoriamente corrispondere un rischio minore, affinché continui ad essere scelta. Negli ultimi anni, diverse ricerche hanno cercato di individuare la relazione tra il rating ESG e i punteggi CSR che le società sono in grado di ottenere e le loro performance aziendali e azionarie oppure il rapporto tra lo stesso rating ESG e il rischio, più specificatamente il rischio di credito. Su quest’ultimo aspetto si basa la domanda di ricerca che questa tesi ha l’obiettivo di confermare o confutare e che si può riassumere nelle seguente frase: una migliore performance in termini di Corporate Social Responsibility e di sostenibilità ambientale, sociale e di governance permette all’impresa in questione di diminuire il suo rischio di credito. La metodologia che sarà utilizzata per sostenere o rifiutare questa ipotesi è la revisione sistematica della letteratura, una rigorosa tecnica di ricerca che permette ai ricercatori di identificare, valutare, sintetizzare e criticare gli studi condotti in un campo specifico.