Gli Activist Hedge Funds

In questa tesi si cerca di fornire una panoramica completa sull'hedge fund activism, con la finalità di incoraggiare una riflessione etica, alla luce della letteratura in materia. Le evidenze empiriche presentate in seno al seguente lavoro mostrano il ruolo proattivo dei fondi attivisti nella creazione dello shareholder value, ma ne evidenziano anche alcune controversie. La ricerca su tale fenomeno, un campo relativamente giovane, spesso si è approcciata con una visione limitata, mettendo in primo piano gli aspetti meramente finanziari e abbracciando il primato degli azionisti. Un gruppo di studiosi si è invece impegnato nell'ampliare il campo di osservazione, cercando di approfondire l'impatto dei fondi attivisti sugli altri agenti economici, nonché i meccanismi più profondi attraverso cui essi riescono a raggiungere i loro obiettivi, contribuendo così a farne risaltare alcuni risvolti etici. Il lavoro è idealmente strutturato in quattro parti: nella prima si fa cenno alla natura degli hedge funds e alle loro caratteristiche distintive. Un focus particolare è rivolto alle definizioni di questa tipologia di istituzione finanziaria, alla classificazione delle strategie e alla struttura organizzativa tipica. Si tratta, in ogni caso, di una descrizione generica al fine di inquadrare il settore e preparare ad una più dettagliata analisi del sotto-comparto degli attivisti. Il secondo capitolo entra nel vivo della trattazione: si descrivono il ruolo e le strategie operative poste in essere dai fondi attivisti al fine di creare valore per gli azionisti, le peculiarità delle società target e i principali canali attraverso cui detti fondi riescono a raggiungere i loro obiettivi. Si tenta poi di capire se la partecipazione degli hedge funds all'azionariato delle società davvero crei valore per gli azionisti e come si distingue dalle altre forme di attivismo. La terza parte prende in esame la più recente letteratura che, discostandosi dall'approccio che pone al centro il valore azionario, si è concentrata sull'impatto dell'attivismo sugli altri soggetti che entrano in contatto con l'impresa target, quali i dipendenti, i fornitori, i creditori ed i concorrenti, con l'obiettivo di fornire una visione multidisciplinare del fenomeno e di porre le basi attraverso cui fornire delle valutazioni etiche sull'hedge fund activism. Il quarto capitolo, raccogliendo spunti di riflessione dalle fasi precedenti della trattazione, ne mette in luce alcuni aspetti problematici: nello specifico si discute se la creazione di valore azionario ad opera degli hedge fund sia il frutto di trasferimenti di ricchezza da altri soggetti; si approfondosce il ruolo degli altri investitori istituzionali nella partecipazione alle campagne attiviste, il cosiddetto wolf pack, un ingrediente essenziale per la riuscita degli obiettivi degli hedge fund; si perviene, infine, a un bilancio etico sull'attivismo degli hedge funds.