Greenwashing e Costo del Capitale: un’analisi empirica su imprese del fashion industry

This study analyzes the impact of corporate greenwashing on the cost of capital for companies operating in the apparel, footwear, and accessories sector worldwide, for the period 2016 – 2023. Using a GMM (Generalized Method of Moments) model, the objective is to examine how media-reported conflicts related to environmental, social, and governance sustainability issues, measured through the ESG Controversy Score by LSEG – Refinitiv (used as a proxy for greenwashing), affect firms' financing costs. The study analyzes the effects on the weighted average cost of capital (WACC), the cost of equity, and the cost of debt, both in terms of general controversies and cases specifically related to environmental issues. The results highlight that ESG controversies have a mixed effect: on one hand, they reduce WACC and the cost of equity, suggesting that investors might not penalized controversial companies; on the other hand, they do not significantly affect the cost of debt. In contrast, environmental controversies have a negative impact, increasing WACC and the cost of equity, but have a positive effect on the cost of debt. Furthermore, the inclusion of ESG and environmental scores does not appear to mediate the impact of greenwashing on the financing costs of companies in the sector.

Questo studio analizza l’impatto del greenwashing aziendale sul costo del capitale delle società operanti nel settore dell’abbigliamento, calzature e accessori a livello globale, per il periodo 2016 – 2023. Utilizzando un modello GMM (Generalised Method of Moments) con l’obiettivo di esaminare come i conflitti riportati dai media, in tema di sostenibilità ambientale, sociale e di governance, misurati attraverso l’ESG Controversy Score di LSEG – Refinitiv (utilizzato come proxy del greenwashing), influenzano i costi di finanziamento delle imprese. Lo studio analizza gli effetti sul costo medio ponderato del capitale (WACC), sul costo dell’equity e del debito, sia in merito a controversie generali che a casi strettamente legati a questioni ambientali. I risultati evidenziano che le controversie ESG hanno un effetto misto, da un lato riducono il WACC e il costo del capitale azionario, suggerendo che gli investitori potrebbero non penalizzare le aziende controverse, e dall’altro lato non influenzano significativamente il costo del debito. Al contrario, le controversie ambientali hanno un impatto negativo, aumentando WACC e costo del capitale proprio, ma hanno un impatto positivo sul costo del debito. Inoltre, l’inclusione dei punteggi ESG e ambientale, non sembra mediare l’impatto del greenwashing sui costi di finanziamento delle aziende del settore.