L'effetto del best e worst-in-class screening ESG sulla performance finanziaria: riferimento al mercato azionario Europeo occidentale.

Questa tesi esplora la relazione tra fattori ambientali, sociali e di governance (ESG) e performance finanziaria aziendale (CFP) in un portafoglio azionario. È in corso un ampio dibattito sulla possibilità che le azioni ESG possano avere un impatto sui rendimenti o sulla creazione di valore. In passato, gli accademici hanno cercato di affrontare questo problema da varie angolazioni, sia a livello di azienda che di portafoglio, in diverse aree geografiche, utilizzando diversi punteggi ESG e di investimento socialmente responsabile (SRI), concentrandosi sui punteggi aggregati o su specifiche sottocategorie ( come le emissioni di CO2, la diversità di genere a livello di consiglio di amministrazione ...) e infine l'analisi di diverse serie temporali. Questa ricerca vuole scoprire l'impatto che lo screening ESG migliore e peggiore della categoria ha avuto su un paniere di azioni dell'Europa occidentale nel periodo 2015-2019. L'idea è di creare un portafoglio che abbia un'esposizione lunga sul 10% più alto delle società campionate dall'universo del ranking ESG di Sustainalytics e abbia un'esposizione corta sul 10% più basso di queste società. Ciascuna società è ugualmente ponderata; le parti lunghe e corte di ogni portafoglio annuale hanno lo stesso, ma opposto, peso. Ai fini di questa tesi, ignoriamo i costi di negoziazione e di transazione. Pertanto, se il mercato è efficiente, non dovrebbero esserci rendimenti anormali corrispondenti a questa strategia di trading long-short con zero costi iniziali. Questa tesi mira a contribuire alla letteratura esistente concentrandosi su un campione più recente, coprendo l'Europa rispetto alla maggior parte dei precedenti studi sul mercato azionario statunitense e infine applicando un approccio migliore e peggiore della categoria. Questo approccio consiste nell'analizzare ogni settore, anche se controverso o storicamente debole nei punteggi ESG, e trovare in esso le aziende migliori e peggiori in base al ranking ESG. Pertanto, non esiste uno screening esclusivo delle industrie controverse.

This thesis explores the relationship between Environmental, Social and Governance (ESG) factors and Corporate Financial Performance (CFP) in a stock portfolio. There is a wide debate on whether ESG actions can have an impact on returns or value creation. In the past, Academics tried to tackle this problem from various angles, both at company and at portfolio level, in different geographies, using different ESG and Socially Responsible Investment (SRI) scores, focusing on the aggregate scores or on specific sub-categories (such as CO2 emissions, gender diversity at board level…) and finally analyzing different time series. This research wants to uncover the impact that ESG best and worst-in-class screening had on a basket of Western European stocks over the period 2015-2019. The idea is to create a portfolio that has a long exposure on the top 10% of companies sampled from the universe of the Sustainalytics ESG Rank and has a short exposure on the bottom 10% of these companies. Each company is equally weighted; the long and the short parts of each yearly portfolio have the same, but opposite, weight. For the purpose of this thesis, we ignore trading and transaction costs. Therefore, if the market is efficient, there should be no abnormal return corresponding to this long-short trading strategy with zero upfront costs. This thesis aims to contribute to the existing literature by focusing on a more recent sample, covering Europe as opposed to most of the previous studies on the US stock market and finally by applying a best and worst-in-class approach. This approach consists in analyzing each industry, even if controversial or historically weak in ESG scores, and find in it the best and worst companies according to the ESG rank. Therefore, there is no exclusionary screening of controversial industries.