Valutazione del ramo aziendale "Illuminazione pubblica"

La valutazione d’azienda è una disciplina che ha raggiunto un’elevata importanza per l’Economia aziendale nel suo complesso poiché per la sua riuscita richiede un’adeguata organizzazione tra i soggetti che operano nel contesto d’impresa. Negli ultimi anni questa materia ha ricevuto particolare attenzione a causa della crescente necessità di valutazioni in diversi ambiti. Un esempio degno di essere citato è la crescente tendenza delle imprese a sviluppare il proprio business esternamente tramite operazioni di M&A. L’elaborato è composto da quattro capitoli principali, sulla base dell’ampiezza e della complessità degli argomenti trattati ognuno di questi capitoli prevede al suo interno diversi sottoparagrafi. Inizialmente l’elaborato presenta la società presa in esame, cioè l’azienda “Asti Energia e Calore” tale impresa comprende il ramo “Illuminazione Pubblica”, ramo sulla quale verte la valutazione aziendale, inerente al 31 dicembre 2017, effettuata nel presente elaborato; valutazione che viene preceduta da un’attenta analisi teorica sui cinque modelli di valutazione. Il Capitolo 1 presenta la società “Asti Energia e Calore S.p.A.”, illustrandone la storia e la sua struttura, l’oggetto sociale e la Concessione ottenuta dal Comune di Asti inerente a diversi servizi. Il Capitolo 2 introduce la materia della valutazione d’azienda, la quale ha come scopo quello di quantificare il capitale economico tramite la scelta di uno o più modelli di valutazione. Il suddetto capitolo illustra al lettore le diverse definizioni di valutazione aziendale, i motivi dello sviluppo di questa disciplina nel corso degli ultimi anni, i soggetti che effettuano la valutazione e gli aspetti generali fondamentali di questa materia. Dopodiché, all’interno di questo capitolo, è presente l’analisi vera e propria dei cinque modelli di valutazione, in ordine: il metodo patrimoniale, il modello reddituale, il modello misto patrimoniale – reddituale, il modello finanziario ed infine il metodo dei multipli. Il capitolo 3 torna a trattare del caso di specie, andando ad analizzare e l’approccio valutativo che è stato adottato. In particolare vengono esplicitate le motivazioni che hanno portato alla scelta del modello finanziario, precisamente del metodo Discounted Cash Flow nella versione asset – side nonostante l’assenza del Terminal Value, assenza causata dalla previsione analitica su un orizzonte temporale esteso sino al termine del periodo di Concessione. Subito dopo viene infatti illustrato il piano economico redatto dalla società “Asti Energia e Calore”, il quale partendo dall’anno 2016 si sviluppa fino al 2041, anno in cui vi è il termine della Concessione. Il capitolo 4 presenta il calcolo vero e proprio della valutazione con il metodo DCF unleverd, andando prima a stimare i flussi di cassa prospettici, dopo ciò è stato stimato il tasso di attualizzazione il quale viene utilizzato nel calcolo della valutazione. Dopodiché viene calcolata la posizione finanziaria netta osservando la situazione patrimoniale del ramo “Illuminazione Pubblica”. Tutti i dati raccolti vengono poi impiegati nel calcolo per la valutazione del suddetto ramo d’azienda “Illuminazione Pubblica”.